11.09.2026
Что такое флоатеры и почему не стоит их игнорировать?
Что такое флоатеры простыми словами, от чего зависит плавающий купон, чем флоатеры отличаются от обычных облигаций и когда их выгодно покупать.
Эдан Альтц
5 мин
Большинство начинающих инвесторов представляет облигацию просто: вы даете деньги государству или компании в долг, а взамен получаете заранее известный процент.
Но купон бывает не только фиксированным. Существуют облигации, выплаты по которым меняются вместе с процентными ставками в экономике. Такие бумаги называют флоатерами.
Они особенно интересны в периоды высоких или растущих ставок, поскольку позволяют инвестору не фиксировать доходность на несколько лет вперед, когда условия на рынке могут измениться.
Что такое флоатер
Флоатер - это облигация с плавающей процентной ставкой.
У обычной облигации с фиксированным купоном размер выплаты заранее известен. Например, если установлен купон 12% годовых, его размер не изменится только потому, что Банк России поднял или снизил ключевую ставку.
У флоатера купон рассчитывается по формуле и зависит от определенного индикатора.
Поэтому размер выплат со временем меняется.
Если процентные ставки растут, купон флоатера обычно увеличивается. Если ставки снижаются, вслед за ними уменьшается и купон.
От чего зависит купон флоатера
На российском рынке в качестве ориентира может использоваться ключевая ставка Банка России, RUONIA или другой показатель, предусмотренный условиями конкретного выпуска.
RUONIA - индикативная ставка однодневных рублевых кредитов на российском межбанковском рынке.
К базовой ставке эмитент может добавлять фиксированную премию, или спред.
Упрощенно формула выглядит так:
Купон = базовая ставка + фиксированная премия
Например, условия выпуска предусматривают купон RUONIA + 1,5 процентного пункта.
Если используемое для расчета значение RUONIA составляет 15%, ориентировочная ставка купона будет равна 16,5% годовых.
Но конкретный расчет зависит от условий выпуска. Может учитываться среднее значение ставки за определенный период, временной лаг и другие параметры.
Поэтому перед покупкой флоатера нужно смотреть документацию конкретной облигации, а не просто прибавлять премию к сегодняшней ставке.
Чем флоатер отличается от облигации с фиксированным купоном
Главное различие заключается в том, кто принимает на себя процентный риск.
Представим, что инвестор купил облигацию с фиксированным купоном 12% годовых.
После этого ставки в экономике значительно выросли, и новые облигации сопоставимого качества начали предлагать уже 16%.
Старая облигация с купоном 12% становится менее привлекательной. Чтобы ее доходность приблизилась к рыночной, цена такой бумаги может снизиться.
С флоатером ситуация другая. Если его купон привязан к рыночной ставке, выплаты постепенно корректируются вслед за изменением этой ставки.
Именно поэтому цена флоатера обычно менее чувствительна к изменению процентных ставок, чем цена сопоставимой облигации с длинным фиксированным купоном.
Когда флоатеры особенно интересны
Флоатеры могут быть полезны, когда инвестор не хочет делать ставку на скорое снижение процентных ставок.
Например, рынок ожидает, что ставка скоро снизится, но этого не происходит. Владельцы флоатеров продолжают получать купоны, рассчитанные исходя из высоких текущих ставок.
Еще интереснее ситуация, когда ставка неожиданно повышается.
Для владельца фиксированной облигации это обычно неприятный сценарий: на рынке появляются бумаги с более высокой доходностью, а цена уже купленной облигации может снизиться.
У флоатера будущие купоны, напротив, начинают адаптироваться к новым условиям.
А если ставки начнут снижаться
Тогда преимущество работает в обратную сторону.
Вместе с базовой ставкой будет уменьшаться и купон флоатера.
При этом облигации с фиксированным купоном могут оказаться в более выгодном положении: инвестор продолжает получать ранее зафиксированные выплаты, а сама цена такой облигации при снижении рыночных ставок может вырасти.
Поэтому утверждение «при высокой ставке нужно покупать флоатеры» слишком примитивно.
Важно не только то, какая ставка сегодня, но и то, что произойдет с ней в дальнейшем.
Если инвестор ожидает продолжительного периода высоких ставок или их дальнейшего повышения, флоатеры выглядят интереснее.
Если же ставка находится около пика и впереди начинается длительный цикл снижения, привлекательность длинных облигаций с фиксированным купоном может увеличиваться.
Какие риски есть у флоатеров
Плавающий купон не делает облигацию безрисковой.
Первое, на что нужно смотреть, - кредитное качество эмитента.
Высокий купон бесполезен, если компания не сможет выполнить свои обязательства. Поэтому корпоративный флоатер нужно оценивать так же, как любую другую облигацию: смотреть на долговую нагрузку, финансовое положение компании, кредитный рейтинг и условия выпуска.
Второй риск - снижение процентных ставок. Вместе с ними уменьшается будущий купон.
Третий - ликвидность. Некоторые выпуски активно торгуются на бирже, а в других может быть сложно быстро купить или продать большой объем по желаемой цене.
Есть также риск оферты, досрочного погашения и других особенностей конкретного выпуска, поэтому перед покупкой нужно понимать его условия.
Можно ли заработать на изменении цены флоатера
Можно, но покупать флоатер в расчете исключительно на рост его котировок не всегда логично.
Одно из основных преимуществ этого инструмента как раз заключается в меньшей чувствительности к изменению процентных ставок.
Для инвестора основной источник результата обычно складывается из купонных выплат и изменения рыночной цены бумаги.
Если облигация куплена ниже номинала и впоследствии погашается по номинальной стоимости, разница также влияет на итоговый финансовый результат.
Но смотреть только на размер купона неправильно.
При сравнении облигаций полезнее оценивать всю конструкцию выпуска, кредитный риск эмитента, цену покупки и ожидаемые денежные потоки.
Флоатер или фиксированная облигация - что выбрать
Универсального ответа нет.
Флоатер позволяет меньше зависеть от ошибки в прогнозе процентных ставок вверх. Если ставки окажутся выше, чем ожидал инвестор, купон адаптируется к изменившимся условиям.
Фиксированная облигация позволяет зафиксировать определенные выплаты на длительный срок и может дополнительно выиграть в цене при снижении рыночных ставок.
Поэтому выбор между ними фактически является еще и решением о процентном риске.
Причем необязательно выбирать только один вариант. В портфеле могут одновременно находиться облигации с фиксированным и плавающим купоном, если каждая часть выполняет свою задачу.
Что нужно запомнить
Флоатер - это облигация, купон которой меняется вслед за установленной базовой ставкой.
На российском рынке купон часто привязывают к RUONIA, ключевой ставке или другому предусмотренному выпуском индикатору.
Флоатеры особенно интересны, когда процентные ставки могут оставаться высокими продолжительное время или продолжить рост.
При снижении ставок купон уменьшается, поэтому в такой ситуации облигации с фиксированной ставкой могут оказаться привлекательнее.
Но тип купона - только один из параметров выбора облигации. Не менее важно понимать, кому вы даете деньги в долг, насколько надежен эмитент, когда он должен вернуть номинал и какую доходность инвестор получает с учетом цены покупки.
Именно этому мы учим на программе по инвестициям: не искать «лучшую облигацию» или максимальный процент, а понимать, как работают разные инструменты, какие риски за ними стоят и какую задачу каждый из них решает в портфеле.
Если хотите разобраться в акциях, облигациях и построении инвестиционного портфеля системно, оставьте заявку - покажем программу обучения и расскажем, как она устроена.
Если хотите разбираться в рынке самостоятельно
В нашей школе есть несколько программ для разных задач: от внутридневной и среднесрочной торговли и практической работе с рынком до дивидендных стратегий и анализа компаний.
Можно посмотреть программы, формат обучения, лицензию и рецензии и выбрать то, что подходит именно вам, и уже после решить, хотите ли вы учиться у нас
Можно посмотреть программы, формат обучения, лицензию и рецензии и выбрать то, что подходит именно вам, и уже после решить, хотите ли вы учиться у нас
Читать дальше
