Механика биржевой торговли
18.09.2026
Открытый интерес во фьючерсах: что показывает Open Interest и почему его легко понять неправильно
Разбираем Open Interest: как он растёт и снижается, чем отличается от объёма и как использовать его без ложных прогнозов.
Эдан Альтц
8 мин
Цена фьючерса выросла, а открытый интерес одновременно увеличился на 20%. В интернете из этого легко получить готовый вывод: "В рынок зашли новые покупатели, значит рост подтверждён". Только у каждого нового покупателя фьючерса обязательно есть продавец. Поэтому сам по себе рост Open Interest не говорит, что покупателей стало больше продавцов, не показывает направление следующего движения и тем более не сообщает, на какой стороне находится "умный капитал". Он отвечает на другой вопрос: сколько открытых обязательств по этому фьючерсу сейчас существует на рынке и как это количество меняется.
Что такое открытый интерес
Открытый интерес, или Open Interest, OI, показывает количество существующих открытых фьючерсных контрактов, которые ещё не были закрыты или исполнены. Чтобы появился один фьючерсный контракт, нужны две стороны. Один участник занимает длинную позицию. Другой - короткую.
Это не два разных фьючерса. Это две стороны одного договора. Если оба участника открывают новые позиции, открытый интерес увеличивается. Например, до сделки на рынке существовало 100 000 открытых контрактов. Новый покупатель открывает лонг на один контракт, а новый продавец одновременно открывает шорт.
После сделки открытый интерес становится 100 001. При этом объём торгов тоже увеличился на один контракт. И уже здесь видно, что объём и открытый интерес описывают разные вещи.
Объём торгов и открытый интерес - не одно и то же
Объём торгов показывает, сколько контрактов было проторговано за определённый период. Open Interest показывает, сколько незакрытых контрактов существует в конкретный момент. Представим очень активный день. Один и тот же фьючерс постоянно покупают и продают, позиции открывают и закрывают, через рынок проходит миллион контрактов.
Объём торгов будет огромным. Но если к концу дня количество открытых позиций почти не изменилось, Open Interest останется примерно на прежнем уровне. И наоборот: объём торгов может быть относительно небольшим, но если значительная часть сделок создаёт новые позиции, открытый интерес будет расти. Упрощённо: объём - сколько проторговали; Open Interest - сколько осталось открытым.
Когда открытый интерес увеличивается
Для роста OI нужно, чтобы в результате сделки возник новый открытый контракт. Представим двух участников. У первого позиции не было. Он покупает один фьючерс и открывает лонг. У второго позиции тоже не было. Он продаёт один фьючерс и открывает шорт.
Обе стороны пришли на рынок с новыми позициями. Open Interest увеличился на один контракт. Объём торгов тоже увеличился на один. Формулировка "покупатели вошли в рынок" здесь искажает механику: одновременно появился и новый продавец. Поэтому открытый интерес нельзя интерпретировать как количество желающих купить.
Когда Open Interest уменьшается
Теперь у одного участника уже есть длинная позиция, у другого - короткая. Они совершают встречную сделку и оба закрывают свои позиции. Один продаёт ранее купленный фьючерс. Другой покупает ранее проданный. После этого соответствующее открытое обязательство исчезает.
Объём торгов увеличился - сделка действительно произошла. А Open Interest уменьшился. То есть одна и та же операция одновременно способна увеличить торговый объём и сократить количество открытых позиций.
А иногда сделка вообще не меняет открытый интерес
Есть третий вариант. Один участник закрывает позицию, а второй, наоборот, открывает новую. Например, старый держатель лонга продаёт фьючерс и выходит из рынка. На другой стороне новый участник покупает этот контракт и открывает собственный лонг. Одна длинная позиция исчезла, другая появилась.
Количество открытых контрактов в целом не изменилось. Объём торгов вырос, а Open Interest остался прежним. Поэтому смотреть на количество совершённых сделок и пытаться по нему угадать изменение OI бесполезно.
Почему высокий Open Interest не означает сильный спрос
Допустим, в контракте открыто миллион позиций. Можно решить, что миллион контрактов кто-то купил и это огромный бычий спрос. Купил - да. Но тот же миллион контрактов кто-то продал. Фьючерсный рынок по своей конструкции всегда содержит обе стороны открытого обязательства.
Поэтому фраза "Open Interest вырос, значит на рынок пришли покупатели" обрезает половину происходящего. Правильнее сказать: на рынке стало больше открытых фьючерсных позиций. А кто именно оказался агрессивнее, по каким ценам набирались позиции и какое направление в итоге победит - это уже другие вопросы.
Что тогда можно понять из роста OI
Рост открытого интереса показывает, что участники создают новые позиции, а не просто передают уже существующие обязательства друг другу. Это может быть полезно для оценки активности конкретного контракта. Например, после роллирования из старого срока в новый можно увидеть, как открытый интерес уменьшается в заканчивающемся фьючерсе и накапливается в следующем.
Вместе с объёмом торгов это помогает понять, куда фактически перемещается активность рынка. Для выбора рабочего контракта такая информация намного полезнее попытки превратить OI в сигнал направления.
Цена растёт и Open Interest растёт - что это значит
Это популярная комбинация. Цена фьючерса идёт вверх, одновременно увеличивается количество открытых контрактов. Мы можем уверенно сказать две вещи: цена выросла; в рынке стало больше открытых позиций. Но дальше часто появляется лишний шаг: "Значит, в рынок заходят новые покупатели и рост продолжится".
Новые покупатели действительно есть. Но на каждый новый лонг появился новый шорт. Рост цены говорит лишь о том, что в процессе торговли покупатели в этот момент были готовы агрессивнее принимать доступные цены продавцов или продавцы требовали более высокую цену.
Open Interest сообщает, что одновременно с этим создавались новые обязательства. Из этих двух фактов ещё не следует, что рынок обязан продолжить рост.
Цена падает, а OI растёт - это тоже не готовый сигнал
Зеркальная интерпретация выглядит так: "Цена падает, открытый интерес растёт - значит крупные игроки набирают шорты". Возможно. Но одновременно кто-то принимает другую сторону этих шортов и формирует длинные позиции. Без дополнительной информации Open Interest не говорит, какая сторона окажется права.
Можно увидеть увеличение участия в движении, но не получить из него автоматический прогноз. Для нас это принципиальная разница: описать, что сейчас происходит, и объяснить, куда цена должна пойти дальше, - не одно и то же.
Падение Open Interest тоже не означает разворот
Цена растёт, OI снижается. Готовая трактовка: "Рост выдыхается". Иногда такое действительно происходит на закрытии коротких позиций. Шортисты покупают контракты обратно, Open Interest уменьшается, а цена поднимается. Но по одной паре цифр невозможно доказать, что именно это стало причиной движения.
Участники могут закрывать разные позиции, менять сроки контрактов, сокращать риск перед экспирацией или перестраивать более сложные конструкции. Поэтому снижение OI означает прежде всего одно: часть существовавших открытых обязательств закрывается. Всё остальное требует контекста.
Open Interest не показывает количество трейдеров
Миллион открытых контрактов не означает миллион трейдеров. Один крупный участник может держать десятки тысяч контрактов. Тысячи частных участников могут вместе иметь значительно меньшую позицию. Поэтому размер OI и количество людей или организаций на рынке - разные показатели.
На Московской бирже существуют более подробные данные, где открытые позиции разделяются, например, между физическими и юридическими лицами, а также отдельно показывается количество лиц с позициями. Вот там информации уже больше. Но обычный показатель Open Interest сам по себе не отвечает на вопрос, сколько участников стоит за этими контрактами.
Можно ли по позициям физических и юридических лиц понять, куда пойдёт рынок
Тоже нет. Такая статистика интереснее общего OI, потому что позволяет увидеть структуру позиций разных групп. Например, физические лица могут иметь суммарную направленную позицию в одну сторону, юридические - в противоположную. Но превращать это в правило "юрики умнее, значит торгуем за ними" я бы не стал.
Внутри категории юридических лиц находятся участники с совершенно разными задачами. Кто-то спекулирует, кто-то хеджирует другую позицию, кто-то работает одновременно на нескольких связанных рынках. Короткая позиция во фьючерсе вообще может не означать ставку на падение.
Компания или фонд способны продавать фьючерс, чтобы уменьшить риск актива, который уже находится у них в портфеле. Если увидеть только одну ногу такой конструкции, её смысл легко понять наоборот.
Открытый интерес особенно полезен при сравнении разных сроков
Представим два фьючерса на один актив. Ближний контракт: Open Interest - 800 000 контрактов. Следующий: Open Interest - 50 000. Вероятно, основная позиционная активность пока сосредоточена в ближнем сроке. Через неделю ситуация меняется: старый - 300 000; новый - 700 000.
Участники явно переместили значительную часть открытых позиций в следующий контракт. Вместе с объёмом торгов, ликвидностью и биржевым стаканом это помогает понять, какой контракт сейчас действительно является рабочим. Open Interest выполняет очень понятную практическую задачу без необходимости делать из него предсказатель цены.
Большой OI не гарантирует хорошую ликвидность прямо сейчас
Эти показатели связаны, но не идентичны. В контракте может существовать большое количество ранее открытых позиций, однако в конкретный момент в стакане окажется мало заявок возле текущей цены. И наоборот, активная торговля сегодня способна обеспечить хорошее исполнение даже при меньшем исторически накопленном OI.
Поэтому для реальной сделки нас интересует не одна цифра. Смотрим торговый объём, спред, плотность заявок, открытый интерес и то, как всё это меняется. Иначе можно выбрать контракт только потому, что у него красивая большая цифра OI, а затем обнаружить неприятное исполнение собственной заявки.
Open Interest полезен, пока мы не заставляем его отвечать на чужой вопрос
У показателя есть вполне конкретный смысл. Он помогает увидеть, растёт или сокращается количество существующих открытых фьючерсных обязательств. Можно наблюдать переход активности между контрактами. Можно сравнивать разные сроки. Можно смотреть, сопровождается ли движение цены созданием новых позиций или сокращением уже существующих.
Это всё реальная информация. Но Open Interest не говорит сам по себе, куда пойдёт цена, кто из сторон прав и где нужно открывать сделку. Когда из любого показателя пытаются сделать универсальную кнопку "покупать/продавать", теряется его настоящий смысл. В Altz School мы поэтому сначала спрашиваем, что конкретно измеряет показатель и каким рыночным механизмом он создаётся. Уже после этого можно решать, помогает ли эта информация нашей торговой логике или просто делает график визуально убедительнее.
Если хотите посмотреть программу, практическую часть и формат обучения, запишитесь на подробную экскурсию по Altz School. Покажем, как устроены обучение и практика, а решение вы примете уже после.
Поделиться материалом
Если хотите разбираться в рынке самостоятельно
В нашей школе есть несколько программ для разных задач: от внутридневной/среднесрочной торговли и практической работе с рынком до дивидендных стратегий и анализа компаний.
Можно посмотреть программы, формат обучения, лицензию и рецензии и выбрать то, что подходит именно вам, и уже после решить, хотите ли вы учиться у нас
Можно посмотреть программы, формат обучения, лицензию и рецензии и выбрать то, что подходит именно вам, и уже после решить, хотите ли вы учиться у нас
Читать дальше
Методы анализа
Что такое технический анализ, почему он так привлекателен для трейдеров, как работают индикаторы и почему сигнал на графике ещё не объясняет движение цены.
Основы трейдинга
Разбираем всю последовательность: как найти значимую область через профиль объёма, дождаться реакции цены, определить место ошибки, цель, Risk/Reward, размер позиции и понять, стоит ли вообще входить.
Основы трейдинга
Размер позиции связывает логичный стоп, допустимый денежный риск и торговый капитал. Объясняем, почему крупная позиция может иметь небольшой риск, как распределять капитал и почему постоянная торговля микроскопическими суммами тоже бывает ошибкой.