Механика биржевой торговли
18.09.2026
Фандинг в вечных фьючерсах на Московской бирже: что это такое и кто кому платит
Разбираем фандинг в вечных фьючерсах Московской биржи: зачем он нужен, как влияет на вариационную маржу и что учитывать перед сделкой.
Эдан Альтц
6 мин
На Московской бирже есть обычные фьючерсы с конкретной датой экспирации и вечные фьючерсы, которые можно держать дальше без привычного перехода из одного контракта в следующий.
Например, SBERF - вечный фьючерс на акции Сбера, IMOEXF - на индекс МосБиржи. Технически такие инструменты устроены как однодневные фьючерсы с автоматическим продлением позиции.
Но если у контракта нет привычной конечной даты, нужен другой механизм, который не позволит его цене надолго оторваться от базового актива. На Московской бирже эту задачу решает фандинг.
Зачем вообще нужен фандинг
Представим, что акция стоит 300 рублей, а вечный фьючерс на неё торгуется заметно выше.
Покупатели фьючерса готовы платить премию относительно самой акции. Если расхождение достигает значений, предусмотренных правилами контракта, возникает положительный фандинг.
Для покупателя вечного фьючерса он уменьшает финансовый результат, для продавца работает в противоположную сторону. То есть при положительном фандинге покупатель платит, продавец получает.
Если вечный фьючерс заметно дешевле базового актива и фандинг становится отрицательным, направление меняется.
Экономический смысл простой: удерживать сторону, которая слишком сильно оторвала фьючерс от базового актива, становится дороже. Это помогает возвращать цены друг к другу.
Фандинг - не обычная комиссия биржи
На Московской бирже фандинг входит в расчёт вариационной маржи по вечному фьючерсу.
Допустим, вы держите лонг. Сам фьючерс вырос и переоценка позиции принесла вам прибыль. Если одновременно был положительный фандинг, он уменьшит итоговый результат.
Если фандинг действует в вашу пользу, наоборот, добавит деньги.
Поэтому прибыль по вечному фьючерсу зависит не только от того, насколько изменилась цена между входом и выходом. Внутри позиции есть ещё собственная расчётная механика инструмента.
Простой пример со Сбером
Допустим, один контракт SBERF соответствует 100 акциям, а рассчитанный фандинг составляет 0,10 рубля на акцию.
Для одного контракта: 0,10 × 100 = 10 рублей.
При положительном фандинге для покупателя эти 10 рублей работают против результата позиции, для продавца - в его пользу.
На одном контракте сумма небольшая. На 100 контрактах это уже 1 000 рублей.
Поэтому одного числа фандинга мало. Нужно учитывать размер лота и количество контрактов.
Когда он учитывается
На Московской бирже фандинг связан с вечерним клирингом. Если позиция не переносится через соответствующий расчёт, механика будет отличаться от сделки, которую вы держите несколько дней.
Это одна из причин не переносить на MOEX правила криптовалютных бирж, где многие привыкли к фандингу через определённое количество часов. У каждой площадки собственная конструкция контракта.
Если работаете с вечным фьючерсом на Московской бирже, смотреть нужно спецификацию именно этого инструмента.
Положительный фандинг не означает, что пора шортить
Допустим, SBERF торгуется относительно дорого и фандинг положительный. Можно решить: раз покупатели платят продавцам, значит фьючерс обязательно сейчас упадёт.
Такого правила нет.
Акции Сбера могут продолжить расти, а вместе с ними будет расти и вечный фьючерс. Шортист получит небольшой плюс от фандинга и одновременно значительно больший убыток от движения цены против него.
Фандинг показывает часть экономики вечного контракта. Он не является самостоятельным сигналом направления рынка.
По той же причине отрицательный фандинг не превращается автоматически в сигнал на покупку.
Можно ли зарабатывать только на фандинге
Если положительный фандинг получает продавец, идея открыть шорт ради выплаты кажется очевидной.
Но сам актив продолжает двигаться. Можно заработать 100 рублей на фандинге и потерять несколько тысяч из-за роста цены.
Существуют арбитражные стратегии, в которых участники одновременно работают с несколькими связанными инструментами и пытаются уменьшить направленный риск. Но там уже приходится считать комиссии, исполнение, стоимость капитала и изменение самого фандинга.
Для обычной торговли полезнее считать его частью расходов или доходов по позиции, а не отдельным способом получить бесплатные деньги.
Чем вечный фьючерс удобнее обычного
У обычного контракта наступает экспирация. Если позицию хочется сохранить, приходится переходить в следующий фьючерс - заниматься роллированием.
В вечном контракте позиция продлевается автоматически. Это удобно, если не хочется постоянно следить за сменой контрактов.
Но за удобством стоит собственная механика расчётов. Поэтому вечный фьючерс нельзя воспринимать просто как "тот же самый обычный фьючерс, только без даты окончания".
Что смотреть перед сделкой
Перед покупкой или продажей вечного фьючерса я бы проверил текущий фандинг, размер лота и время расчёта.
Затем перевёл бы значение фандинга в реальные деньги для своего количества контрактов. Абстрактные 0,05 или 0,10 сами по себе мало что говорят, пока вы не понимаете, во что они превращаются для вашей позиции.
Если сделка рассчитана на несколько дней, влияние таких начислений становится важнее. Если позиция короткая, оно может быть значительно меньше.
При этом решение о направлении сделки всё равно должно строиться не на самом фандинге.
Что нужно запомнить
Вечный фьючерс на Московской бирже позволяет сохранять позицию без привычного роллирования. Чтобы его цена не уходила слишком далеко от базового актива, в расчётах используется фандинг.
При положительном фандинге покупатель платит, продавец получает. При отрицательном направление меняется. Фандинг влияет на вариационную маржу и итоговый финансовый результат позиции.
Но он не говорит, куда дальше пойдёт Сбер, индекс МосБиржи или другой базовый актив. Это часть устройства инструмента, а не прогноз рынка.
В Altz School мы поэтому сначала учим понимать, чем именно вы торгуете и из чего складывается результат позиции. Если хотите посмотреть программу, практическую работу и формат совместной торговли после обучения, запишитесь на подробную экскурсию по школе. Покажем, как всё устроено, а решение вы примете уже после.
Поделиться материалом
Если хотите разбираться в рынке самостоятельно
В нашей школе есть несколько программ для разных задач: от внутридневной/среднесрочной торговли и практической работе с рынком до дивидендных стратегий и анализа компаний.
Можно посмотреть программы, формат обучения, лицензию и рецензии и выбрать то, что подходит именно вам, и уже после решить, хотите ли вы учиться у нас
Можно посмотреть программы, формат обучения, лицензию и рецензии и выбрать то, что подходит именно вам, и уже после решить, хотите ли вы учиться у нас
Читать дальше
Методы анализа
Что такое технический анализ, почему он так привлекателен для трейдеров, как работают индикаторы и почему сигнал на графике ещё не объясняет движение цены.
Основы трейдинга
Разбираем всю последовательность: как найти значимую область через профиль объёма, дождаться реакции цены, определить место ошибки, цель, Risk/Reward, размер позиции и понять, стоит ли вообще входить.
Основы трейдинга
Размер позиции связывает логичный стоп, допустимый денежный риск и торговый капитал. Объясняем, почему крупная позиция может иметь небольшой риск, как распределять капитал и почему постоянная торговля микроскопическими суммами тоже бывает ошибкой.