12.09.2026
Уровни листинга на бирже - что это такое и чем отличаются первый, второй и третий уровни
Разбираемся, что означают первый, второй и третий уровни листинга, чем они отличаются от эшелонов и голубых фишек и почему высокий уровень еще не гарантирует надежность или доходность акции.
Эдан Альтц
7 мин
Перед тем как акции или облигации начинают обращаться на бирже, они проходят процедуру допуска к торгам.
После этого бумаги попадают в определенный уровень листинга.
Уровень показывает, каким требованиям соответствует эмитент и сама ценная бумага, но не отвечает на главный вопрос инвестора: вырастет ли цена.
Поэтому листинг полезно учитывать как один из параметров оценки, но не как готовый рейтинг надежности.
Что такое листинг
Листинг - это процедура допуска ценных бумаг к организованным торгам и включение их в соответствующий список биржи.
На Московской бирже существует несколько уровней листинга.
Условия включения зависят от типа ценной бумаги и требований биржи.
Оцениваются, в частности, раскрытие информации, корпоративное управление, объем выпуска, срок существования эмитента и другие параметры.
Чем выше уровень, тем больше требований предъявляется к компании или инструменту.
Но высокий уровень листинга не означает, что инвестор не может получить убыток.
Какие уровни листинга бывают
Упрощенно можно говорить о трех уровнях.
Первый и второй относятся к котировальным спискам.
Третий уровень - некотировальная часть списка ценных бумаг, допущенных к торгам.
В разговорной речи инвесторы часто используют слова «первый эшелон», «второй эшелон» и «третий эшелон», но это не точные юридические синонимы уровней листинга.
Например, выражение «акции второго эшелона» обычно используют шире, имея в виду менее крупные и менее ликвидные компании, а не строго бумаги второго уровня листинга.
Первый уровень листинга
К первому уровню применяются наиболее строгие требования.
Здесь часто находятся бумаги крупных и известных компаний с высокой ликвидностью и большим количеством инвесторов.
Но утверждение «первый уровень - самые надежные акции» слишком упрощает ситуацию.
Даже крупная компания может столкнуться с падением прибыли, санкциями, высокой долговой нагрузкой или другими проблемами.
Кроме того, высокая ликвидность не защищает от падения цены.
Поэтому первый уровень говорит прежде всего о соответствии требованиям биржи, а не о гарантии сохранности капитала.
Что такое голубые фишки
Понятия «первый уровень листинга» и «голубые фишки» тоже не полностью совпадают.
Голубыми фишками обычно называют акции крупнейших и наиболее ликвидных компаний рынка.
Такие бумаги активно торгуются и часто входят в основные фондовые индексы.
Но «голубая фишка» - рыночный термин, а уровень листинга - формальная биржевая категория.
Смешивать их не стоит.
Второй уровень листинга
Для второго уровня требования ниже, чем для первого, но бумаги все равно проходят процедуру допуска и должны соответствовать установленным критериям.
Среди таких компаний могут быть эмитенты меньшего размера, с меньшей ликвидностью или более короткой публичной историей.
Для инвестора это означает необходимость внимательнее смотреть не только на цену акции, но и на объем торгов, финансовое состояние бизнеса и способность быстро выйти из позиции.
Сам по себе второй уровень не означает, что компания хуже или обязательно рискованнее любой компании первого уровня.
Но степень неопределенности действительно может быть выше.
Третий уровень листинга
Третий уровень - некотировальная часть списка.
Здесь находятся бумаги, которые допущены к торгам, но не включены в первый или второй котировальные списки.
Требования к ним ниже.
Именно поэтому среди бумаг третьего уровня чаще встречаются компании с небольшой капитализацией, низкой ликвидностью или другими особенностями.
Но называть все бумаги третьего уровня «мусорными» неправильно.
Уровень листинга не является оценкой качества бизнеса в буквальном смысле.
У компании может быть нормальный бизнес, но ее бумаги по разным причинам находятся в третьем уровне.
Почему третий уровень требует больше внимания
Главная проблема часто не в названии компании, а в ликвидности.
Если по бумаге проходит мало сделок, между лучшей ценой покупки и продажи может быть большой спред.
Небольшая заявка способна заметно сдвинуть цену.
А при необходимости быстро выйти из крупной позиции может просто не оказаться достаточного количества покупателей.
Поэтому низкая ликвидность создает дополнительный риск, особенно для активного трейдера.
Можно ли новичку покупать бумаги второго и третьего уровней
Можно, если инструмент доступен конкретному инвестору и он понимает его риски.
Но новичку обычно проще начинать с более ликвидных инструментов.
Причина не в том, что они обязательно принесут больше прибыли.
Просто в ликвидной акции легче войти и выйти по цене, близкой к рыночной, а поведение заявки проще контролировать.
В малоликвидной бумаге к обычному рыночному риску добавляется риск исполнения.
Влияет ли уровень листинга на доступ неквалифицированного инвестора
Для некоторых инструментов действительно существуют дополнительные ограничения, связанные с тестированием или статусом квалифицированного инвестора.
Но нельзя использовать простое правило «третий уровень доступен только квалам».
Доступ зависит от типа инструмента и действующих требований.
Поэтому перед покупкой конкретной бумаги лучше проверить условия у брокера и информацию самой биржи.
Чем уровень листинга отличается от кредитного рейтинга
Это совершенно разные вещи.
Уровень листинга определяет, каким требованиям биржи соответствует ценная бумага и ее эмитент.
Кредитный рейтинг оценивает кредитоспособность эмитента или выпуска и вероятность исполнения долговых обязательств.
Особенно это важно для облигаций.
Облигация может находиться в определенном уровне листинга, но при оценке риска инвестору все равно нужно смотреть на кредитное качество компании.
Чем уровень листинга отличается от капитализации
Капитализация показывает рыночную стоимость компании.
Она рассчитывается исходя из цены акций и их количества.
Уровень листинга - это не размер компании.
Крупные эмитенты чаще соответствуют более высоким требованиям, но прямого равенства между капитализацией и уровнем листинга нет.
Чем уровень листинга отличается от ликвидности
Ликвидность показывает, насколько легко купить или продать актив без существенного влияния на цену.
Уровень листинга может косвенно быть связан с ликвидностью, но это не один и тот же показатель.
Поэтому перед сделкой лучше смотреть реальные объемы торгов, спред и глубину рынка.
Особенно если позиция крупная относительно обычного оборота бумаги.
Что происходит, если уровень листинга меняется
Бумага может переходить из одного уровня в другой, если меняются условия ее обращения или соответствие требованиям биржи.
Само повышение уровня может восприниматься участниками рынка позитивно, потому что эмитент соответствует более строгим требованиям.
Понижение может восприниматься негативно.
Но считать, что после повышения акция обязательно вырастет, а после понижения обязательно упадет, нельзя.
Цена зависит от гораздо большего количества факторов.
Если информация была ожидаемой, рынок мог учесть ее заранее.
Нужно ли покупать акцию после повышения уровня листинга
Нет универсального правила.
Повышение уровня - это дополнительная информация об эмитенте и бумаге.
Но для инвестиционного решения этого недостаточно.
Нужно смотреть на финансовые показатели компании, оценку, перспективы бизнеса и цену.
Для трейдера дополнительно важна сама рыночная ситуация.
Хорошая новость еще не означает хорошую точку входа.
Помогает ли листинг искать недооцененные акции
Сам уровень листинга не показывает недооцененность.
Можно найти дорогую компанию в первом уровне и дешевую в третьем.
И наоборот.
Мультипликаторы вроде P/E, P/S или EV/EBITDA тоже нельзя корректно сравнивать только потому, что две компании находятся в одном уровне листинга.
Для сравнения важнее отрасль, бизнес-модель, долговая нагрузка, темпы роста и другие финансовые показатели.
Поэтому использовать уровни листинга как способ найти «дешевые акции второго эшелона» слишком примитивно.
Почему трейдеру важна ликвидность сильнее уровня листинга
Для активной торговли важно, насколько нормально можно исполнить сделку.
Если стратегия предполагает вход по определенной цене и выход при выполнении конкретных условий, большой спред и низкий объем торгов могут сильно испортить результат.
Поэтому трейдер смотрит не только на формальный уровень листинга, но и на то, как реально торгуется бумага.
Иногда компания выглядит интересно фундаментально, но для выбранной торговой стратегии ее акции просто слишком неликвидны.
Как мы используем информацию о листинге
Для нас уровень листинга - дополнительный фильтр, но не основа торговой идеи.
Мы не покупаем акцию только потому, что она попала в первый список.
И не отказываемся автоматически от бумаги только потому, что она находится ниже.
В среднесрочной торговле намного важнее понять, что происходит с ценой, объемами и действиями участников рынка.
После этого уже оценивается, насколько конкретный инструмент подходит для исполнения сделки по ликвидности и другим параметрам.
Что нужно запомнить
Уровень листинга показывает, каким требованиям биржи соответствует ценная бумага.
Чем выше уровень, тем строже требования.
Но это не рейтинг будущей доходности и не гарантия надежности.
Первый уровень не означает, что акция не может упасть.
Третий не означает, что компания обязательно плохая.
Поэтому инвестору нужно использовать листинг как дополнительный источник информации вместе с анализом бизнеса, ликвидности, риска и цены.
А трейдеру - еще и понимать, подходит ли конкретная бумага для его торговой системы.
Если хотите научиться не просто сортировать акции по формальным признакам, а понимать, почему конкретная бумага становится интересной для сделки, оставьте заявку. Мы покажем, как устроена наша среднесрочная торговая система, обучение и последующее торговое сопровождение.
Поделиться материалом
Если хотите разбираться в рынке самостоятельно
В нашей школе есть несколько программ для разных задач: от внутридневной/среднесрочной торговли и практической работе с рынком до дивидендных стратегий и анализа компаний.
Можно посмотреть программы, формат обучения, лицензию и рецензии и выбрать то, что подходит именно вам, и уже после решить, хотите ли вы учиться у нас
Можно посмотреть программы, формат обучения, лицензию и рецензии и выбрать то, что подходит именно вам, и уже после решить, хотите ли вы учиться у нас
Читать дальше
